作者：任宁/Z0013355/，一德期货能化分析师内容摘要1． 2020-2022年是产能投放高峰期，年均增速在20%/12%；2． 今年供应端由于进口减量导致表需增速下滑，塑料/PP分别为-5%/2%，预计明年11%/9%；3． 整体需求相对偏弱，明年需求增速乐观预计11%/8%；4． 利润随产业周期压缩，尤其边际路线会受到更多挑战；5． 从月度来看，上半年表需压力小于下半年。核心观点聚烯烃价格波动影响一是成本端逻辑，尤其是煤炭受政策影响大，随着经济工作会议中提出“新增可再生能源与原料用量不纳入能源消费总量控制”，且各地保供措施逐步执行，煤炭价格回归到合理区间，煤化工成本压力有望缓解，传导到

作者：郑邮飞/Z0010566/，一德期货能化分析师内容摘要终端内需回归但不宜期望过高，外需高位回落但仍可能有一定韧性。明年新增产能最多在450-500万吨，产能增速7%左右，利润一般。PTA产能增速或未有预期中的多，寡头市场中危中找机。MEG产能压顶但在低库存低估值背景下重点关注预期差。PF产能增速相对不高，总体实现弱平衡。核心观点聚酯产业整体上处于产能投放的大周期中。PTA：成本端PX产能投放大周期，不过依据规划明年基本在下半年投放，而下游PTA产能按照规划投产在上半年，对于PX有一定支撑，PXN或出现先扬后抑的走势。成本端上半年对于PTA有一定的支撑。2022年PTA广义的投产增速仍然较

原标题：动力煤2022年年度投资策略：荣华东流水，万事皆波澜作者：东海期货 吴思伶、刘慧峰投资要点安全生产责任纳入刑法、内蒙古煤炭反腐倒查二十年，成为今年制约煤炭供应释放的主要因素，往年违规超产产生的隐性库存已不复存在，煤炭行业将逐步进入规范发展新阶段。保供稳价效果显著，明年新增煤炭产能预计将有3亿吨，煤炭供应紧缺问题已基本得到解决。双碳及能耗双控政策下，煤炭消费量受到严格制约。可再生能源发电机组占比正在逐年提高，我国能源结构将逐步转型。基本面之外，动力煤作为影响国计民生的重要品种，政策引导尤为关键。国家坚持长协全覆盖，稳定煤价保民生的态度坚决。长协价高于往年为煤价提供托底，但明年煤价运行中枢

文丨一德期货上海营业部内容摘要全球针叶浆新增产能较少，明年进口或维持稳定，需要关注疫情等事件对供应端扰动。港口库存维持高位，期货仓单数量处于历史高位，明年上半年或有一定去库压力，但后期纸企补库行为或提振浆价。核心观点供应端：针叶浆库存天数明显高于正常水平。考虑到库存压力，明年浆厂或有去库存的过程，但全球针叶浆新增产能较少，同时容易受到疫情等不确定性因素影响，明年整体进口量会维持稳定。需求端：终端成品纸需求增速或有限，但明年国内有新的成品纸投产计划，对纸浆需求或有提振，同时关注纸企补库行为。策略上，明年整体运行区间5500-6700，操作上可尝试逢低介入多单。 正文01 2021年纸浆走势回顾1

style="margin-top:0;">当地时间12月30日，意大利众议院以355票对45票表决通过2022年预算法案，这也是意总理德拉吉上台以来首次签署的预算法案。　　意大利2022年预算法案达320亿欧元，涵盖退休金、国民补贴、减税降税等多项措施。其中，为应对卫生医疗紧急状况，法案规定，2022年意大利将拨款18亿欧元用于购买新冠疫苗及药物。此外，这项法案还要求资助创新药物研发，未来三年对意国家卫生基金进行额外注资。　　根据意大利内阁11月发布的公告显示，该预算法草案旨在为国家经济走出疫情影响提供支持，巩固经济中期增长态势，减少家庭和企业税务负担。　　2022年意大利财政预算约占GDP的1.2%，其中80亿欧元用于减税。该预算案涵盖对养老金制度、国民补贴、减税降税、公共投资、企业支持、就业领域、健康及教育资金等多方面措施。　　意政府预计拨款80亿欧元用于减少大区生产税(IRAP)和税收楔子，以减轻雇员的缴税负担；拨款6.5亿欧元用于推迟塑料税和糖税至2023年；女性卫生用品增值税从22%降至10%；拨款10亿欧元用以控制能源成本增加。　　预算法草案规定，从2022年至2036年

原材料工业包括石化化工、钢铁、有色金属、建材等行业，也包括新材料产业。原材料工业是实体经济的根基，是产业基础再造的主力军和工业绿色发展的主战场。近日，工业和信息化部、科学技术部、自然资源部联合印发《“十四五”原材料工业发展规划》（以下简称《规划》），提出到2025年初步形成更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全的产业发展格局。我国原材料工业进入高质量发展新阶段《规划》介绍，“十三五”以来，我国原材料工业转型升级成效显著，综合实力稳步增长，国际竞争力持续增强。规模优势得到新提升，2020年我国原材料工业增加值占规模以上工业的27.4%；结构调整取得新进展，产能严重过剩行业总量供需基本恢复平衡，1.5亿吨钢铁去产能目标提前完成；企业实力加快提升，2020年我国（不含港澳台）入围世界500强原材料工业企业34家；创新能力迈上新台阶，研发投入强度由2015年的0.76%提高到2020年的0.9%左右；绿色转型呈现新面貌，重点大中型企业吨钢综合能耗较2015年下降4.7%……“十四五”时期，原材料工业进入高质量发展新阶段，机遇前所未有，挑战更加严峻，机遇和挑战呈现许多新变化。《规划》具

24K99讯 周三(12月29日)，黄金价格一度大幅下跌，现货金一度下破1790美元关口。今年以来，黄金的跌幅已超过5%。“金价下跌，因为投资者在权衡奥密克戎变种不会对全球经济增长构成重大威胁的证据。金价突破了1800美元的重要心理关口。假日期间交盘清淡可能会导致价格出现较大波动，”Kotak证券大宗商品研究主管Ravindra Rao表示。全球金价周二跃升至1个月高点，但随着美元和债券收益率回升，金价未能保持涨势。利率上升会推高债券收益率，使无收益黄金的吸引力下降。“市场上没有新的触发因素，我们看到各种资产类别的波动也反映在黄金上。由于缺乏新的线索，金价可能继续在1800美元附近徘徊，但美元

周一(12月27日)，美元小幅上涨，但日内整体上维持窄幅交投。　　　　在圣诞节假期的周末，全球有近8000个航班被取消，原因是奥密克戎(Omicron)变种的传播以及一些地区的恶劣天气引发了人手短缺。周一，又有1639个航班被取消，其中许多航班在美国和中国，导致投资者逃离风险，在避险资产中寻求安全。　　　　投资者连续第二天买入美国国债，这帮助提振了美元。　　　　美市尾盘，美元指数收报96.06，上涨0.03%，日内最高触及96.26，最低触及96.05，上周下跌0.62%。　　　　有分析指出，美元的反弹恰好发生在一个上升三角的底部。当买家比卖家更急切时，这种模式就会出现，这就解释了买家线上升而卖家线保持不变的原因。　　　　上周五，美元交易出现了“倒锤头”走势，尽管这一走势需要确认，但预计将偏于看涨。今天的反弹证实了这一点。　　　　最后，如果收盘价高于上周五的盘中高点，也将完成一个“黄昏之星”模式——显示底部的三天模式。然而，考虑到之前的下跌幅度不大，“黄昏之星”蕴含的看涨兴趣或会很低。　　　　因奥密克戎变种感染病例增加给全球经济增长带来新的风险，盖过了美元走强带来的压力，金价逆转走势，

周二(12月28日)，因近期通胀上升的迹象支撑需求，现货黄金一度触及一个月高位，不过随着美元走强金价随后回吐了稍早录得的全部涨幅。　　　　美市尾盘，现货黄金收报1806.02美元/盎司，下跌5.75美元或0.32%，盘中一度触及11月22日以来的高点1820.15美元，但随后自高位回落。上周，现货黄金上涨10.10美元或0.56%。　　　　COMEX 2月黄金期货收涨0.1%，报1810.90美元/盎司。　　　　美国日内公布的数据显示，美国10月份房价较9月份上涨1.1%，同比上涨17.4%；美国10月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得18.41%，创2021年5月以来新低，预期18.5%，前值19.05%。但这一增速仍比上次房地产泡沫顶峰时期要快。　　　　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，美债收益率未上升以及通胀压力不断加大是支撑黄金市场的因素。　　　　“(黄金)目前的趋势是在短期内呈横盘整理至上涨势头，我们相信这一趋势是由于我们看到市场中通胀压力的持续增加。”　　　　美元兑一篮子货币上涨0.1%，降低了黄金对非美元货币持有者的吸引力。

圣诞节周缺乏经济数据领航之际，全球资产市场持续发酵2大重要信号，首先是投资者押注Omicron变种病毒的威胁低，再者是明年3月升息预期强劲。这带动美元指数涨至96.165，而金价则难撑跌破1810美元价位，现报1806.71美元。WTI原油押注疫情威胁低，连续5个交易日走升，但隔夜收盘脱离盘中高点。　　　　重要消息面：　　　　美国疾病管制与预防中心(CDC)根据新模型大幅下修新冠Omicron变种病毒占比至58.6%，但仍警告Omicron染疫率正稳步上升当中，同时更新新冠患者隔离规定，从先前的10天缩短为5天，也缩短与患者密切接触者的隔离天数。白宫首席防疫专家福奇(Anthony Fauci)表示，美国CDC减少新冠隔离时间指南将让人们重返工作岗位。　　　　纽约州新冠病毒单日住院人数正以自大流行疫情爆发初期以来未有的速度增加，根据数据，该州周二表示，住院人数增加了647人，达到6173人，这是自2020年4月上旬以来的最大单日增加。纽约因该病毒住院的总人数仍远低于去年接近19000人的峰值。Omicron毒株带动美国新冠病毒病例数激增，外界再度担心医院负荷。自12月初以来，纽约住院的