周五晚上，来自也门的几枚炮弹和无人机袭击了沙特阿拉伯的石油设施和电厂。就像被刺激的神经一样，油价迅速上涨了几美元。布伦特最近的合同又回到了120美元。2021年，市场对类消息的反应通常相对平淡，但归根结底，这种敏感反应是由于俄罗斯能源制裁造成的供应紧张。

时间刚刚到3月底，油价的表现震惊了市场。截至3月25日，布伦特、WTI和SC原油期货的涨幅约为45%。3月中旬，美国和英国对俄罗斯能源制裁决定造成的供应中断恐慌一度将受影响最大的布伦特增长到78%。油价走出这一表现，直接将美国通货膨胀率推至40年高概率将继续上升。欧洲、加拿大等国家和地区的通货膨胀也在迅速达到这一目标。一系列制裁措施不仅重创了俄罗斯经济，也给世界其他地区，特别是欧洲带来了巨大的压力。

显然，这种油价表现是一种非常极端的现象，可以使油价脱离原来的市场节奏，因为俄罗斯和乌克兰的军事冲突这一超级事件，然后美国及其盟友联合最俄罗斯实施了历史上最严厉的制裁，俄罗斯总统的制裁美国从经济领域对俄罗斯发动了金融战争。毫无疑问，俄罗斯的经济衰退是不可避免的，欧洲也面临着能源价格飙升造成的巨大损害。目前，许多欧洲国家已经开始罢工示威游行，各国政府都承受着保护经济和民生的巨大压力。

尽管许多专业人士注意到，在过去两年持续去库后，全球原油库存较低，、连续几年上游投资不足导致供应脆弱的背景下，地理因素带来的风险可能成为2022年的重要影响因素，但很少有人预期俄罗斯和乌克兰之间的关系迅速恶化并上升到军事冲突水平。至于美国和盟友几乎将俄罗斯从世界各地隔离出来的极端制裁，远远超出预期。情况发展太快，油价上演了极端的市场表现。在短短六个交易日内，油价迅速从100美元以下开始到139美元的历史第二高点，当天出现了19美元的剧烈冲击，并在接下来的六个交易日内跌至100美元以下。这一趋势吓坏了投资者。上一次油价上涨到140美元左右，大多数投资者在14年前没有经历过这样的高油价。因此，刷新历史后，原油市场成交量迅速萎缩。最新一周的原油市场成交量不到半个月前的一半。大量资金选择减仓离开市场观望。

每个人都不喜欢这种情况，讨厌不确定性带来的风险，许多迹象表明投资者身心疲惫，原油市场供需形势仍面临许多因素，随着乌克兰总统泽连斯基签署总统令乌克兰战时状态从3月26日延长30天，这意味着俄罗斯和乌克兰冲突的地理事件仍将成为未来市场关注的焦点。目前，市场仍在密切关注俄罗斯原油供应的减少和其他供应商是否能够努力填补这一缺口。面对原油市场的环境，投资者对油价的评价也保持了高度的弹性，对供应的担忧仍然是主导油价的核心力量。

作为一个供需结构通常相对稳定的品种，原油市场的供需结构在短期内发生快速变化是罕见的，特别是在2022年第一季度，这种剧烈变化和巨大的不确定性更为罕见。去年年底，市场仍担心奥密克荣的超强传播力会拖累防疫需求，导致供应过剩。在几次月度会议上对原油市场供需进行分析时，OPEC给出了第一季度供应过剩的结论，作为不增加额外产量的强硬理由。但很快市场就不再担心了。1、2月份的数据显示，全球原油供应仍然紧张。三大机构的月度报告显示，全球原油库存仍在持续下降，这意味着市场本身处于供需紧张平衡的状态。随着美国领导盟友开始将对俄罗斯的制裁扩展到能源领域，如何解决200-500万桶俄罗斯带来的潜在问题？欧佩克在制裁俄罗斯能源后表示，全球产能不足以弥补俄罗斯每天约700万桶原油和产品出口的所有缺口。一旦禁令生效，这些出口可能会被切断。欧佩克秘书长巴尔金都说：世界上没有这样的能力——现在的问题不是市场份额，而是如何缓解和克服危机。

根据目前总结的信息，3月8日，美国总统乔·拜登宣布美国将禁止进口俄罗斯能源。美国为履行现有合同提供了45天的时间。英国表示，后续行动将在今年年底前逐步停止俄罗斯石油进口。这两个国家停止进口可能会减少对俄罗斯原油和成品油的需求90万桶/天。目前，欧盟也开始考虑对俄罗斯实施石油禁运。尽管俄罗斯一再警告一些欧盟国家，这一选择对美国的损失不大，但它将对欧洲国家造成沉重打击，欧盟国家之间仍存在明显差异。其中，德国总理朔尔茨明确表示，德国不支持对俄罗斯实施能源禁运，但加快对俄罗斯能源的依赖已经达成共识。3月25日晚，法国总统马克龙在比利时布鲁塞尔出席欧盟领导人峰会后，他重申了对俄罗斯能源的严厉制裁：对俄罗斯能源的严厉制裁已经达成共识：德国经济部长3月25日也表示，德国在能源安全方面取得了良好的进展。在过去的四周里，它试图减少从俄罗斯进口的煤炭和石油，对俄罗斯煤炭的依赖从50%减少到25%，从俄罗斯石油进口份额从35%减少到25%。他还强调，减少从俄罗斯进口能源的目的是迫使普京停止战争。

从目前世界主要贸易公司了解的情况来看，俄罗斯石油供应下降了200万至300万桶/天。这迫切需要其他原油生产商努力增加产量来填补这一缺口。尽管OPEC月度报告中的数据显示，伊朗、利比亚和委内瑞拉的产量大幅反弹，但OPEC的石油产量在2月份增加了44万桶/天，达到了2847万桶/天，但OPEC+的实际产量仍低于计划产量的100万桶/天。此外，世界上第一个原油生产国美国的原油产量在整个第一季度几乎没有增加，维持在1160万桶/天。这并没有缓解原油市场供应紧张局势。

自3月份以来，阿联酋、利比亚和其他成员国一直呼吁OPEC增加原油生产。目前，沙特阿拉伯尚未就此发表声明，并强调将与俄罗斯保持直接合作。然而，据报道，沙特阿美预计，全球原油需求将继续上升，并表示该公司的资本支出将在2022年增加到400亿~500亿美元。2021年，阿美利润增加到1100亿美元。随着原油价格和产量的上涨，沙特阿美2022年的利润将达到1400亿美元。沙特阿美希望到2027年将其最大可持续产能从每天1200万桶增加到每天1300万桶，到2030年，天然气产量将增加50%以上。此外，阿联酋本身也有丰富的闲置产能，有50-80万桶/天的增产潜力。从目前阿联酋的态度来看，只要沙特阿拉伯放松态度，加速增产的可能性很大。

此外，市场也密切关注美国可能取消对伊朗和委内瑞拉的制裁，以增加原油供应。美国国家安全顾问沙利文周三（3月23日）表示，尽管这些问题仍然存在，目前尚不清楚这些问题是否会得到解决，但美国及其盟友在伊朗核谈判中取得了进展。当地时间26日晚，伊朗外交部长阿卜杜拉希扬在接受当地媒体采访时表示，伊朗核协议维也纳会谈已接近达成协议，剩余差异很少。伊朗在解除（美国）制裁方面取得了巨大进展，IEA判断，如果伊朗达成协议，石油出口可能会在六个月内增加约100万桶/天，但这可能需要几个月的时间。伊朗石油部长贾瓦德·奥吉周一表示，伊朗计划根据年度预算将原油和凝析油的出口量从120万桶增加到每日140万桶。奥吉告诉伊朗国家电视台，伊朗石油部计划每天生产370种原油和凝析油。