BDI指数在7月22日创出2191点的高值后持续回落，目前已降至1900点下方，拐点迹象或已显现。而且，从新加坡船燃销售数据来看，高硫船用燃料油需求加速向合规低硫燃料油和轻柴油转移，高硫燃料油阶段性强势或步入尾声。

图为新加坡380燃料油纸货月差(单位：美元/吨)

7月以来，流入新加坡的燃料油船货量持续收紧，同时铁矿石贸易量大幅恢复提振船燃需求，燃料油步入强势状态。从微观价差结构来看，新加坡燃料油市场的现货升水、跨月价差和裂解价差均攀升至历史高位水平。近期，在伊朗局势持续发酵、美联储降息预期升温以及EIA原油库存超预期大降的利好驱动下，原油偏强运行，进一步提升了燃料油市场的多头情绪。

IMO2020驱动高硫燃料油加速退场

距离IMO2020限硫政策实施还有不到半年时间，虽然安装脱硫塔可以使用高硫燃料油，但目前船舶安装比例不足10%，高盛、普氏能源等多家机构对脱硫塔保留高硫燃料油需求的预测平均值为75万桶/日，而当前全球高硫燃油的需求量在300万桶/日，这意味着高硫燃料油需求将面临断崖式下滑。为应对IMO2020限硫令，贸易商、供应商等都在积极清理高硫燃料油库存，新加坡、西北欧和中东三地燃料油库存均呈现下滑趋势。根据新加坡国际企业发展局IES数据，截至7月24日当周，新加坡残渣燃料油库存较上一周下降162.3万桶至1691.6万桶，已经连续6周下滑，处于5年同期最低值。悲观预期使得高硫燃料油远期曲线呈现深Back结构，月差结构驱动库存下降，库存下降又反过来驱动月差结构走强。一旦终端消费跟不上库存释放速度，那么该循环就将终结。