近期，陪同着美豆走弱和水产淡季的双重利空，菜粕期价睁开了较大幅度的调解，市场担心期价是否要迎来拐点。笔者通过根本面和技能面阐发以为，菜粕期价的拐点尚未到来，调解之后仍具有结构远月多单的代价。

　　欧盟菜籽减产

　　亲身2018年以来，环球三大重要菜籽主产国欧盟、加拿大、中国，无论是莳植面积照旧单产，均出现了一连三年的降落。欧盟是环球最大的菜籽入口国和斲丧国，欧盟委员会供需数据表表现，2019/2020年度欧盟菜籽产量为1680万吨，低于2018/2019年度的2006.5万吨，也低于已往5年均值2131万吨，创下13年来的最低。由于欧盟的内部消化较大，出口量较小，入口量较大，以是欧盟菜籽减产导致环球菜籽供给告急。

　　海关公布的最新数据表现，停止10月，我国菜籽入口量为243万吨，相比岑岭期2018年的入口量469万吨，本年的入口量出现腰斩，这就造成我国团体菜粕质料入口偏低。质料偏低直接造成我国菜粕产出量有限，海内菜粕团体供给本领有限。固然我国加大了菜粕和颗粒粕的入口量，但进入第四序度，我国菜粕入口迎来季候性淡季，入口量连续走低。数据表现，停止11月20日，海内沿海颗粒粕库存仅有4000吨，前一周仅有1000吨，表现出海内菜粕供给左支右绌。

　　水产养殖扩大

　　亲身2009年，我国水产产量跃升至5000万吨之上。近十年内，我国水产物产量出现渐渐攀升状态，停止2019年，水产产量升至6480万吨，较十年前增长26.6%，这个巨大的水产物产量为我国水产饲料奠基了巨大的需求底子。固然12月是水产需求的淡季，但在团体粕类代价上涨的格式下，饲料厂和商业商仍有备货需求，为来岁3—4月的开塘投料做预备。因此，菜粕期价盘面的调解仅是资金调仓举动，对现货代价的打压仅是临时的，调解之后，期现代价将出现新一轮上涨行情。

　　现货报价坚挺

　　停止11月尾，长江中卑鄙地域国产菜粕多数停报，个体地域报价2350—2440元/吨，较上月上涨50—70元/吨。广东、福建、广西等沿海入口菜籽压榨菜粕报价在2460—2540元/吨，较上月上涨40—90元/吨。固然现货报价坚挺，但菜粕现货采购平淡。天下粮仓统计的菜粕数据表现，停止12月1日，仅有前期签署条约的菜粕提货量较前一个生意业务日增长，团体提货量出现淘汰态势，天下粮仓纳入统计的15家油厂11月30日菜粕总提货量为2900吨，11月27日菜粕提货量为2800吨。

　　资金底子坚固

　　菜粕和豆粕同属饲料的紧张卵白质料，两者代价具有同等性，笔者通太过析豆粕资金的结构以为，菜粕资金沉淀具有非常紧张的意义。一样平常来说，CFTC非贸易持仓数据具有紧张的先决提表示义，由于其代表着机构投资者的投资结构。从现在来看，CFTC非贸易豆粕净多持仓处于连续加码中，停止11月24日，豆粕非贸易基金净多持仓102040张，较10月初净多持仓97167张增长4873张，这为豆粕期价上涨奠基了较为坚固的资金底子，也对菜粕期价有偏重要的提振作用。

　　综上所述，菜粕远期供给担心仍存，水产养殖的备货需求仍在，资金会合度较高，远月合约颠末调解后仍具有肯定的买入代价。从技能上来看，现在菜粕2105合约日线级别有所调解，重点存眷40日均线短暂下破后是否能形成有用回升，假如能形成有用回升，调解将会在40日线止步，反之，调解幅度将会进一步延伸至60日均线的支持。周线和月线级别还是多头格式分列，长线走势仍具备进一步走高的底子。

（文章泉源：期货日报）