四季度，纸浆市场供需双高的格局不会发生明显变化，高库存与绝对低价并存，让价格不易下跌也不易上行。不过，11月以后，旺季结束，且将迎来来年的纸品生产淡季。因此，建议在价格大幅振荡的格局下，关注11月以后高位布空的机会。

供应始终较为充足

5月开始，国内进口量不断创出新高。国内输入型供应增多的原因，一是全球其他国家和地区需求疲弱，中国作为木浆消费增长主要贡献地区，浆厂在高库存的背景下加大了对中国的销售力度;二是国内纸厂在木浆价格处于历史低位时计划囤货、增加了从国外的采购量。基于价格低位的囤货行为，到目前为止并没有结束，但要分析其连续性，却很难通过数据得出。

从纸厂的角度考虑，囤货的核心原因在于需求平稳、绝对价格较低且下行空间有限。在这种预期改变前，囤货行为将持续。不过，可能存在的问题是：纸厂资金不足导致后续囤货不能持续。这一可能性需要警惕，但不必过早担心。国内纸厂采购下单到最终到港，有1个月以上的时间跨度，市场有足够的时间来论证。因此，在囤货逻辑破灭前，国内供应量始终是偏高的。

11月下旬需求开始减弱

终端纸品产量复苏可以从数据中得到证实。国家统计局公布的数据表明，机制纸及纸板产量在5月之后单月同比大幅增长，增速一度超过5%，属于近5年的较高水平。持续性的单月同比增长使得从去年开始的累计产量下滑修复至正增长状态。