弁言

　　2021年3月23日 CCF讯：受装置检验影响，部门供给商公布4月合约减量实行：逸盛宣布4月PTA合约按年度合约约定命量的8成供给；恒力石化4月PTA合约比例按7成供给；华南一供给商4月筹划合约减量实行，详细减量环境协商中；华东一供给商4月合约量根据5成供给。其他供给商合约实行环境连续跟踪中。

　　继上周PTA企业检验筹划报出后，周二生产企业4月合约货减量供给的消息在市场传开。理论上看，行业巨头会合检验，淘汰合约供给，意味着卑鄙企业必要在现货市场增长备货，为庞大利好，汗青上也确实出现过PTA企业会合检验导致代价大幅上涨的环境，2014年5月PTA上涨达20%。但周二PTA期货代价午后小幅回升，周二夜盘PTA低开后回升，周三盘面受隔夜原油价格下跌拖累，体现偏弱。团体看，市场对合约减量供给的反响较为安稳，重要是社会库存巨大，供给充裕。可以说，巨大的社会库存就是PTA市场的定海神针，限定了PTA代价的颠簸区间。

　　行业生产亏损，检验积极举行

　　每年的二季度都是PTA装置的会合检验期，装置检验与否还与利润、装置的状态、催化剂等因素有关。本年一季度PTA本钱大幅抬升，但加工差走势偏弱，春节后较长时间维持在300元/吨左右。近几年行业PTA的加工本钱预计维持在500元/吨左右的程度，意味着在其他条件变革不大的环境下，海内主流的装置已经陷入亏损；假如根据870美元/吨的ACP代价来算，PTA企业亏损更大。

　　由于PTA会合投产，需求增长快速，醋酸代价大幅上涨，创出近10年新高；停止到3月23日，年内醋酸代价的均匀值为5288元/吨，上一轮醋酸代价大涨是在2018年，当年醋酸代价均匀值4556元/吨，其他年份醋酸代价大部门维持再3000元/吨以下。因此，本年醋酸代价大涨，导致PTA的加工本钱同比2019和2020年增长约100元/吨，企业生产亏损加剧。

　　社会库存巨大，市场心态安稳

　　在上周的陈诉中，我们偏重盘算了PTA市场的检验丧失量，结论是3-4月检验会合，社会库存会有所降落，但5月份之后，装置检验量不大，新装置投产后，供给增长的预期将令市场再度转为过剩。数据表现，PTA2月出口量高达近20万吨，出口增长将有利于缓解海内严峻过剩的压力。但海内社会库存量大，卓创资讯统计的数据表现，停止3月中旬PTA社会库存仍旧在400万吨以上，此中生意业务所仓单35万张以上，合179万吨，因此阶段性的去库对市场团体过剩的局面改进有限。

　　4月生产企业减量供给，意味着卑鄙企业必要凭据企业的生产环境增长质料PTA的其他渠道采购量，此中包罗现货市场和期货市场。由于PTA基差连续走强，更多的企业通逾期货市场举行采购，期货仓单连续流出，停止到3月23日，PTA期货仓单量已经从3月初的高位降落了近4.5万张，合20多万吨现货，预计4月份仓单将继承降落。

　　综上所述，PTA生产亏损，企业积极检验，后市合约供给减量，卑鄙企业将通过现货和期货市场等渠道增长采购，期货仓单将继承流出。PTA社会库存巨大，市场供给充裕，因今生产企业减量供给的消息并未引起市场恐慌性会合采购，代价也并未因此剧烈颠簸。进一步看，生产企业减产，有利于缓解库存继承上升的压力，也将缓解PX和醋酸的供给告急的局面，4月生产本钱有望适度回落，加工费或有改进，但空间不大。团体看，PTA供给充裕，利润偏低，代价将继承追随质料颠簸，发起存眷油价的偏向性指引。

（文章泉源：国投安信期货）