本钱端缓涨对沥青支持削弱，而从沥青现货层面看，供需均出现较弱的局面，主因在于沥青消耗尚处于淡季，卑鄙公路项目启动较少，再叠加降雨的影响，沥青终端需求相对有限，沥青炼厂及社会库存处于累积状态。在此配景下，若本钱端支持变弱，则沥青现货弱势局面将被放大，沥青的走势相对付原油会更弱，沥青利润会被进一步压缩。当前沥青单边格式显着转弱，技能上走出双头形态，不得当再作为多配品种，同时我们以为，沥青盘面利润大概率会继承被压缩，近期我们也在连续保举做空沥青盘面利润，即多原油空沥青的套利操纵，当前发起沥青在3000上方建仓，原油在400左右建仓，风险点在于沥青需求超预期提前改进。

正文

　　沥青本钱支持削弱

　　原油在本月上旬创出新高后，近来一周团体维持高位震荡走势，对沥青的本钱支持显着削弱。OPEC+延伸减产筹划令二季度原油市场维持供给缺口，原油库存连续去化，对油价形成较强支持。但前期连续推升油价的来亲身宏观层面的乐观感情在近期显着降温，市场做多感情在油价走势上得到较为充实的兑现，加之近期欧洲部门国度出现了第三轮疫情，意大利、法国等新增数据再度仰面，同时意大利实行了新一轮封闭，别的由于担心导致血凝，德国、法国、意大利、西班牙等国叫停牛津-阿斯利康疫苗的接种，这也加剧了欧洲疫情的严肃形势及市场的担心。

　　团体来看，固然原油供需面临油价仍有支持，但宏观感情在兑现后有所弱化，加之欧洲面对第三轮疫情、新一轮封闭以及疫苗停用，市场感情大概会因此受到打压，油价短线再涨的动力显着不敷，同时面对回调风险，对沥青的本钱支持削弱。

　　刚需低迷沥青现货代价承压

　　春节以后，在本钱连续上行的支持下，沥青现货代价一连上涨，但近期油价涨势放缓，本钱支持显着削弱，加之现货刚需连续偏弱，沥青现货代价显着承压。本周一固然中石化稳价，但山东、华东等地的地方炼厂沥青代价出现下跌，这是亲身客岁11月份油价开启上涨模式以来很少出现的，团体反响的是在油价涨势放缓的配景下，沥青现货弱势的局面被袒露出来。停止3月15日，山东地域重交沥青主流成交代价在3100元/吨左右，华东地域主流成交价格在3300元/吨左右。

　　沥青供应渐渐回升

　　春节以后，海内沥青炼厂开工负荷团体呈回升态势，但由于卑鄙消耗有限，炼厂开工绝对程度仍旧不高，但从季候性来看，后期将继承连续增势。从沥青供应来看，2月份受春节影响，海内沥青产量将至216.4万吨，从3月份的排产来看，预计将到达253.3万吨，环比有所回升，但与客岁下半年的产量程度相比，仍旧不高。

　　沥青现货刚需仍旧有限

　　春节以后，随着气温的回暖以及南边地域公路项目标渐渐启动，沥青刚需有所规复，但当前公路项目开工仍旧不多，且以南边地域为主，北方地域由于气温仍旧较低，公路项目尚未启动施工。现在海内沥青需求团体体现为平淡，且近期部门地域遭遇降雨气候，沥青刚需进一步受阻，短期沥青现货需求难以对沥青代价支持。

　　沥青库存偏高但团体可控

　　节后由于沥青需求团体较弱，在炼厂开工负荷回升的配景下，炼厂库存有所累积，但团体库存程度在可控范畴内，也支持了炼厂近期一连上调代价。而由于终端需求低迷，近期沥青社会库存同样在累积，但现在根本与往年同期程度相称。

　　沥青盘面利润连续萎缩

　　近期在本钱端连续上涨的驱动下，沥青代价也在连续攀升，但由于沥青供需面偏弱克制了沥青单边代价的上涨，使得沥青盘面团体体现弱于原油，沥青盘面利润被连续压缩，当前沥青与原油价差紧缩至100元/吨以内，而在客岁底最高明过600元/吨。但就现阶段来说，固然沥青单边走势仍旧追随原油，但由于沥青供需面仍不及原油供需面强，沥青走势相对原油仍会偏弱，尤其是当本钱出现回调时，沥青跌幅会更大，沥青盘面利润仍有进一步被压缩的空间。

　　综合来看，本钱端缓涨对沥青支持削弱，而从沥青现货层面看，供需均出现较弱的局面，主因在于沥青消耗尚处于淡季，卑鄙公路项目启动较少，再叠加降雨的影响，沥青终端需求相对有限，沥青炼厂及社会库存处于累积状态。在此配景下，若本钱端支持变弱，则沥青现货弱势局面将被放大，沥青的走势相对付原油会更弱，沥青利润会被进一步压缩。当前沥青单边格式显着转弱，技能上走出双头形态，不得当再作为多配品种，同时我们以为，沥青盘面利润大概率会继承被压缩，近期我们也在连续保举做空沥青盘面利润，即多原油空沥青的套利操纵，当前发起沥青在3000上方建仓，原油在400左右建仓，风险点在于沥青需求超预期提前改进。

（文章泉源：方正中期期货）