郑糖不走平常路，连续低迷

　　2020年对付糖圈来说可谓是一波三折、布满挑衅的一年，在疫情使郑糖行情胎死腹中的条件下，保障步伐性关税也于本年5月到期，双重打压使郑糖代价遭受了亘古未有的压力。固然疫情控制有用食糖消耗稍有规复后，但入口糖和液体糖又成为拦路虎打击海内糖市，12月初郑糖再次探底。在全部农产物都强势创造新高的环境下，郑糖不走平常路，维持偏弱走势。

　　入口糖和液体糖打击糖市

　　那么毕竟是什么缘故原由导致本轮郑糖偏弱走势呢？从供应端来说，甘蔗和甜菜新糖预期产量在20/21与往年根本持平，固然有小幅的增产预期，但是对郑糖影响较小；最大的影响因素则在于入口糖和液体糖：入口糖2020年第三和第四序度维持高位，1-11月我国累计入口食糖436万吨，同比增长118万吨；

图1:近三年我国食糖入口环境(万吨)

数据泉源：海关总署、中期期货研究院整理

　　液体糖方面，往年仅有个位数入口量的液体糖，19/20榨季液体糖入口折糖量52万吨，同比增长47万吨。由此产生的供需错配加之市场感情影响导致郑糖在12月初的破位而且连续低迷。

图2:2020年我国食糖供讨情况(万吨、元/吨)

数据泉源：海关总署、Wind、中期期货研究院整理

　　液体糖迎来转机了吗？

　　近期饱受争议的液体糖，在21日出现了一丝光明。2020年12月21日国务院关税税则委员会宣布了关于2021年关税调解方案，此中关于食糖类增长了两个子项目。之前2020税则糖浆不停都属于HS1702900，根据2020年税则：东盟、新加坡、智利、新西兰、澳大利亚等都享受协定关税即零关税；那么液体糖0%的关税和固体食糖50%关税的巨大差别就存在着肯定的套利空间。

图3:2020年我国食糖入口税则(%)

数据泉源：国务院关税税则委员会

　　本次税则出台后，糖浆属于新增长的两个子项目中的一类即不含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水溶液(HS17029011)，此中对付协定关税：智利、新西兰、澳大利亚等继承享受零关税，固然近期液体糖的最大泉源东友邦家并未提及其协定关税是否为零，但是老的2020年税则东友邦家就与智利、新西兰、澳大利亚等国并列享受零关税。故本次2021年的税则更新大概率东友邦家依然是零关税。

图4:2021年我国食糖关税调解方案(%)

数据泉源：国务院关税税则委员会

　　以是，让各人扫兴的是至少从更新过的税则来看，液体糖的毛病并未被堵住，这就让市场感情低沉。但是笔者并没有那么灰心，由于新税则的修改表现国度相干部分已经留意到了这一毛病，否则国度不会把液体糖单独分散出来成为一个独立的编码。将来国度在这方面肯定会有所举措，如许的预期照旧可以等待的。

　　备货季到临郑糖回升

　　近期备货季的到来让郑糖有所回升，来亲身入口糖和液体糖的压力与备货季邻近的提振进一步对冲。现在还未完全进入备货旺季，郑糖另有肯定的上升空间，近期预期以震荡为主，在春节前后会有一轮小岑岭的大概，但是由于受到政策影响大，故将来郑糖依然存在肯定的不确定性，需连续存眷来亲身入口政策的风险。

（文章泉源：中粮期货）