2月4日欧盘，现货白银大幅震荡冲高，交投于89.88美元/盎司，日内开84.75美元、高探90.75美元、低触83.22美元，美元指数走软为银价提供支撑。市场聚焦美国ADP就业、服务业PMI等重磅数据，其将指引美联储降息节奏，原推迟的非农报告也将随政府停摆结束尽快发布。贵金属买盘回流，伦敦白银流动性紧俏放大价格波动，高盛警示库存低致市场挤压风险；技术面银价仍处20日EMA下方偏空，RSI中性，站上均线则有望冲击100美元关口。

周一早间现货黄金失守4700美元关口，最低至4696.01美元/盎司，日跌幅超3%，回落至1月19日水平；现货白银跌破79美元，最低价78.495美元/盎司，日跌7%，回到1月9日水平，国际贵金属期货集体重挫。此次暴跌或因伽马挤压加速，叠加芝商所上周五宣布上调黄金、白银等贵金属期货交易保证金。同时，特朗普提名美联储主席消息推涨美元，而本周市场将迎来欧美多国央行利率决议、美国非农数据及企业财报，成为贵金属市场后续走势的关键看点。

1月27日现货黄金小幅走高但陷于前一交易日区间震荡，反映市场犹豫且波动性将至，周一大幅回调系获利了结，周二反弹则买盘回归。金价日线多头形态未破，但六连涨后首现动能疲态，5111.51美元为关键上破位，4990.21美元是核心支撑，失守则5111.51美元成短期顶部，回调目标看向4824-4703美元区间。当前仅为动能转向非趋势反转，仍属回调买入逻辑，交易者可择突破追涨或回调低吸，策略取决于自身交易风格。

1月22日美盘国际油价受多重利空下挫约2%，WTI原油创近两周新低，市场呈短期偏多、中期承压格局。特朗普在格陵兰岛、伊朗问题上立场软化，俄乌冲突出现缓和信号，地缘政治风险溢价下降成为油价主压，俄罗斯石油出口潜在增量也带来下行压力。技术面油价震荡于50、200日均线之间，短期聚焦58.52-62.20美元区间，后续需关注EIA库存报告及关键均线突破情况，方向未明前宜谨慎布局。

1 月 19 日美股休市，期指普跌，欧洲股指集体下挫。特朗普的关税威胁推升市场避险需求，现货金银价格均创历史新高。有机构警示，相关政策或引发英国经济衰退，造成巨额经济损失。同时，美联储主席鲍威尔将出席美联储理事库克解职案庭审，公开表达支持。CME 数据显示，市场预计美联储 1 月维持利率不变概率为 95%，3 月降息预期亦较为低迷。

近期国内有色商品期货市场表现强劲，沪锡主力合约三日累涨超 20% 并再度涨停刷新历史高点，沪铝、沪铜亦同步创下历史新高，现货价格同步跟涨。此轮涨势源于多因素叠加：缅甸锡矿复产不及预期的市场判断、AI 算力及新能源等新兴产业的需求支撑，叠加宏观情绪走强引发资金炒作；铜铝则受供应端趋紧与新兴产业及基建需求增长带动。当前期现背离风险积聚，高价位抑制终端需求，春节临近市场交投趋谨慎，短期需警惕资金获利了结引发的回调风险，长期则受供需预期与资金推动或仍有冲高潜力。

1 月 12 日亚市早盘，现货黄金、美原油分别交投于 4530.72 美元 / 盎司、59.60 美元 / 桶附近。上周五，美股标普 500 指数创收盘纪录新高，芯片股领涨；金价周线收涨，机构预测 2026 年或破 5000 美元；油价涨约 2%。这一系列走势主要受美国非农数据弱于预期、美联储政策预期及伊朗动荡、俄乌冲突等地缘风险推动，美元指数亦连续第二周上涨。

上交所披露数据显示，2025年A股新开户总数达2743.69万户，同比增长9.75%，创2022年以来年度新高。其中12月新开户260万户，环比增9%、同比激增30.54%。数据呈现显著结构性特征，机构开户全年同比激增35%，12月单月达1.11万户创年内新高，增速远超个人投资者。这一趋势受政策引导中长期资金入市等因素驱动，展望后市，居民储蓄与理财入市潜力巨大，预计将为资本市场带来近万亿增量资金。

近期白银在录得五年多最大单日跌幅后大幅反弹，收复大部分失地，供应短缺支撑下本月仍有望实现35%涨幅。此次大跌系交易所收紧保证金、贵金属涨势过头引发的技术性抛售，基本面未发生改变。中国投机买盘激增、伦敦挤仓余波、全球库存集中化，叠加美联储三连降息、央行购金及ETF资金流入，共同推动贵金属走强，黄金白银有望创下1979年以来最佳年度表现。分析师指出，实物短缺正重塑白银定价与交易逻辑。截至纽约时段，现货白银、黄金均上行。

周五亚盘美原油小幅上涨至58.50美元/桶附近，年初至今整体震荡下行，年内累计跌幅约20%，跌至2021年2月以来新低。当前市场呈现需求疲软、供应扩张格局，全球经济复苏放缓压制需求，非OPEC产油国增产及新项目投产加剧供应过剩，托克集团预警明年或现“超级过剩”。多家机构唱空，预计2026年或成价格谷底，油价均值可能低于60美元/桶。技术面看，美原油处于明确下降趋势，中长期均线空头排列，60美元关口失守后买盘乏力，空头趋势未扭转。短期油价震荡偏弱，反弹多为技术性修复；中长期需警惕能源转型与传统能源投资不足引发的供需错配风险，低油价为周期过渡区间。