现货黄金年内涨幅几乎清零，全球央行逆势增持，黄金长期配置价值依然突出。

随着黄金超越美债成为全球最大储备资产，金价长期上行趋势确立，投资者宜采取分批定投策略布局。

钢材市场近期呈现成本支撑与需求走弱并存的格局。随着煤矿安监趋严叠加生产安全月到来，成本端支撑力度增强，但钢材需求阶段性转弱，短期盘面或以震荡运行为主。本文梳理最新市场动态及操作建议。

国家统计局发布5月PMI数据，制造业PMI录得50.0%持平临界点。大型企业PMI升至51.1%表现稳健，中小企业跌破荣枯线。非制造业商务活动指数回升至50.1%，服务业重回扩张区间。分析人士认为经济复苏仍需政策加码。

近期黄金走势承压，伦敦金连续两周收跌，盘中创下两个月新低，投资热情大幅降温，投资者盈亏分化。受美债收益率上行、美元走强及美联储政策预期变化影响，金价上涨乏力。与此同时，工行、建行等多家银行调整积存金风险等级与业务规则。国际投行纷纷下调金价预期，短期普遍看空，但多数机构认为此次仅是阶段性调整，叠加全球债务、美联储潜在降息等因素，黄金结构性牛市并未终结，长期配置价值依旧突出。

周一欧美市场因假期提前休市，受美伊有望达成谅解备忘录预期影响，国际油价大幅跳水，WTI、布伦特原油跌幅均超6%。卡塔尔斡旋下双方就冻结资产达成部分共识，特朗普称谈判进展顺利，但核问题、地区协议等分歧仍存。原油库存消耗、供应短缺限制油价下行，霍尔木兹海峡封锁未解除，若谈判破裂油价或再度冲高。此外，美元指数走弱，美股美债同步波动，地缘局势不确定性将持续引发大宗商品剧烈震荡。

5月20日美元指数小幅下行，受美伊有望达成协议、中东局势缓和预期提振，贵金属集体走高，现货白银大涨2.97%收复75美元关口。SLV白银ETF持仓持平，Ag(T+D)多付空，银价日线收出大阳线。21日亚盘，美元指数、现货白银、白银T+D及沪银主力窄幅震荡。日内重点关注美国初请失业金、制造业及服务业PMI数据，技术面白银多头信号明确，可依托支撑位布局多单，关注上方关键阻力。

霍尔木兹海峡通航恢复受阻，中东冲突持续僵持，能源要道近乎停运，叠加区域突发袭击事件，地缘局势风险加剧。市场通胀担忧升温，推升央行加息预期，全球债券遭大幅抛售走低。加息利空无息黄金，金价整体走势偏弱，虽小幅反弹跌幅收窄，仍难扭转弱势格局，自冲突爆发以来累计下跌约14%，白银跌幅更为明显。当前市场多空博弈激烈，高利率预期与经济下行宽松预期相互拉扯，叠加美元走势偏稳，短期贵金属上行阻力较大。

5月13日亚市早盘现货黄金于4720美元附近窄幅震荡。受中东局势紧张影响，国际油价连续三日大涨，霍尔木兹海峡供应中断风险加剧，能源库存消耗远超预期。高油价推升通胀与滞胀风险，促使加息预期升温，叠加美元指数和美债收益率走强，双重压制黄金表现。黄金在高利率环境下受非孳息属性拖累短期承压，市场静待美国PPI数据指引通胀走势。当前金价在4600-4800美元区间震荡，地缘冲突与高通胀支撑其中长期避险价值，滞胀博弈决定金价后续方向，2026年黄金仍是分散风险的重要资产，短期宜观望等待明确宏观信号。

5月9日凌晨美股周五收高，科技股领涨，标普、纳指再创历史新高，两大指数实现连续第六周上涨，三大股指本周悉数收涨。美国4月非农就业增幅超预期，失业率保持稳定，但美债收益率反而小幅回落。美伊在霍尔木兹海峡爆发交火并相互指责，原油小幅走高；和谈预期升温令布伦特原油跌破百元大关，通胀压力有所缓解。美股受强劲财报盈利提振，后续季度仍有高增长预期。市场静待下周CPI数据，将进一步指引通胀走势与美联储利率路径，也牵动美债收益率后续波动方向。