国家统计局发布5月PMI数据，制造业PMI录得50.0%持平临界点。大型企业PMI升至51.1%表现稳健，中小企业跌破荣枯线。非制造业商务活动指数回升至50.1%，服务业重回扩张区间。分析人士认为经济复苏仍需政策加码。

券商6月金股陆续出炉，宁德时代最受青睐。逾50只A股及港股标的入选。机构研判A股6月呈高位震荡、结构优化特征，AI科技仍是主线，能源金属、消费、高股息方向值得关注。

近期黄金走势承压，伦敦金连续两周收跌，盘中创下两个月新低，投资热情大幅降温，投资者盈亏分化。受美债收益率上行、美元走强及美联储政策预期变化影响，金价上涨乏力。与此同时，工行、建行等多家银行调整积存金风险等级与业务规则。国际投行纷纷下调金价预期，短期普遍看空，但多数机构认为此次仅是阶段性调整，叠加全球债务、美联储潜在降息等因素，黄金结构性牛市并未终结，长期配置价值依旧突出。

受美伊有望达成和平协议预期影响，周三国际油价大幅跳水，WTI、布伦特原油跌幅均超 5%，WTI 收创 4 月 17 日以来新低。虽特朗普坦言双方谈判仍存较大分歧，涉及冻结资产、海峡通航等核心问题，但市场依旧看好原油供应改善。与此同时，市场担忧中东冲突推升通胀、倒逼利率高企，黄金连续第二日下跌，白银跌幅更为明显。受局势预期影响，伦铜等工业金属也同步走低，大宗商品整体承压下行。

美伊在霍尔木兹海峡附近爆发冲突，和平协议前景不明，大宗商品行情分化。布伦特原油周一暴跌超7%后反弹3.6%，WTI原油下跌2.8%。受地缘紧张、美元走强及高通胀担忧影响，黄金、白银等贵金属价格下行，现货黄金跌1.5%。同时，减产预期叠加中东供应扰动，铝价大涨至四年多新高；铜价走势震荡，小幅收跌，市场持续关注中东局势后续发展。

周一欧美市场因假期提前休市，受美伊有望达成谅解备忘录预期影响，国际油价大幅跳水，WTI、布伦特原油跌幅均超6%。卡塔尔斡旋下双方就冻结资产达成部分共识，特朗普称谈判进展顺利，但核问题、地区协议等分歧仍存。原油库存消耗、供应短缺限制油价下行，霍尔木兹海峡封锁未解除，若谈判破裂油价或再度冲高。此外，美元指数走弱，美股美债同步波动，地缘局势不确定性将持续引发大宗商品剧烈震荡。

上周黄金受高油价推升通胀预期、美联储鹰派表态影响整体承压回落，一度失守4500美元关口。本周一受美伊和谈预期提振，油价下行、美元走弱，黄金亚洲早盘强势反弹，贵金属同步大涨。当前黄金处于4500‑4600美元博弈区间，短期反弹依赖地缘缓和红利，但美伊谈判存不确定性，叠加美联储加息风险仍在。本周多项经济数据及6月美联储会议、美伊新一轮谈判将主导金价走势，黄金进入高波动的关键窗口期。

北京时间5月22日凌晨，美股周四全线收涨，道指创下收盘历史新高。受中东局势缓和预期影响，此前冲高的原油价格回落超2%，美债收益率也由涨转跌，缓解通胀担忧，带动三大股指上行。伊朗铀政策消息曾扰动油价，后美伊谈判有望进入尾声提振市场情绪。英伟达最新财报业绩大超预期、上调股息，但股价反而下跌，整体未拖累大盘，市场风险偏好回暖。

5月20日美元指数小幅下行，受美伊有望达成协议、中东局势缓和预期提振，贵金属集体走高，现货白银大涨2.97%收复75美元关口。SLV白银ETF持仓持平，Ag(T+D)多付空，银价日线收出大阳线。21日亚盘，美元指数、现货白银、白银T+D及沪银主力窄幅震荡。日内重点关注美国初请失业金、制造业及服务业PMI数据，技术面白银多头信号明确，可依托支撑位布局多单，关注上方关键阻力。