随着钢铁行业 “反内卷” 举措落地，出口许可证管理实施推动行业供需重构。需求端建筑用钢占比下降，制造业用钢占比升至 50%；供给端粗钢产量下滑，出口量增价跌。期货市场反应显著，焦煤年内振幅达 82.61%，当前与焦炭价格创 5 个月新低；铁矿石期货预期偏空，2025 年供需过剩格局明确，矿价中枢有望下移。政策与供需调整下，黑色系期货估值持续重构，产业链价格博弈加剧。

隔夜美股三大指数高开低走集体收跌，纳指跌 0.59%。AI 基础设施板块全线重挫，CoreWeave、博通、甲骨文跌幅显著，市场担忧 AI 领域投入回报前景。甲骨文激进融资推高资产负债率至 500%，资本支出上调至 500 亿美元，高杠杆引发评级下调等风险警示。美联储官员表态分歧，降息预期反复，CME 数据显示明年 1 月降息概率较低。

上周五现货黄金涨0.48%收于4300美元附近，创两月新高，美国期金同步收涨，美联储降息及宽松预期提供强劲支撑，华尔街与散户看涨情绪浓厚。反观现货白银，冲高至历史新高后遭获利了结，单日跌近3%，但年度涨幅仍达112%，工业需求等基本面支撑长期前景。美联储内部对降息存在分歧，鹰派言论推升美债收益率，给贵金属带来短期压力。本周非农、CPI等密集数据将影响降息预期，黄金当前处于强势通道，目标4350-4400美元区间，建议多头持仓为主、逢低布局，同时警惕短期波动性。

美东时间12月11日，美联储降息25个基点并暗示放缓降息步伐，期货市场呈现分化行情。贵金属方面，黄金现货涨0.9%报4268.46美元/盎司，白银突破63美元/盎司；工业金属表现强劲，铜价创历史新高至11872美元/吨，锡价大涨4.4%达近两年高位。原油期货承压，WTI与布伦特原油收创10月以来新低。此次期货市场波动，与美联储政策走向、经济预期及美股震荡等因素密切相关。

12月11日，美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，鲍威尔明确“不包含未来加息”，市场解读为明年1月或再降息。受此影响，美元指数跌0.6%至98.66；美股全线收涨，标普500近历史高位，罗素2000创纪录；贵金属分化，黄金站稳4200美元，白银创61.85美元历史新高，铂金、钯金下跌。油价因美国扣押委内瑞拉附近油轮收涨0.4%，盘后涨幅扩至1%。当日IEA、欧佩克将公布原油月报，英国央行行长贝利将发表讲话。

美东时间 12 月 9 日，美联储两日议息会议启幕，市场押注 87% 概率降息 25 基点，但鹰派信号隐忧犹存。美股三大指数涨跌不一，道指、标普微跌，纳指微涨，银行股受支出预警拖累，美债收益率反弹进一步承压股市。贵金属集体走高，白银期货首破 60 美元 / 盎司，黄金站稳高位，多重利好支撑下，贵金属强势凸显。

12月8日美盘黄金期货交投平静，市场静待周三美联储利率决议。美元指数小幅反弹至99.07，10年期美债收益率升至4.180%高位。当前金价受美元季节性疲软支撑，但收益率上行削弱增持意愿。市场已消化美联储本周降息预期，更关注2026年政策信号，同时地缘局势缓和、中国央行购金步伐等存不确定性。技术面看，黄金期货上行动能衰减，4175 - 4190美元支撑与4220 - 4270美元阻力区间成关键。

12月8日亚市早盘，现货黄金站稳4200美元/盎司，白银创历史新高，机构看涨明年金价至4500-5000美元区间；美原油触及两周高位，地缘风险与需求预期提供支撑。市场押注美联储本周降息25个基点概率达86.2%，推动美元走弱、美股三大指数连续两周上涨，小盘股反弹强劲。多国央行决议将密集落地，地缘局势与政策转向预期主导全球资产走势。

12月5日亚市早盘，现货黄金交投于4207.50美元/盎司附近，周四基本持稳，多空因素拉锯，静待美国PCE通胀数据与美联储政策指引。美原油报59.70美元/桶，周四受降息预期及乌克兰和谈僵局提振收涨。美股涨跌不一，美联储12月降息25个基点概率近90%。白银回调2.6%，今年累涨超97%。美元止跌微涨但仍处低位，日元受日央行加息预期走强，多资产聚焦政策与数据走向。

近期期货市场铜价表现抢眼，伦铜三个月期价、沪铜期货主力合约双双创历史新高，分别报11448.5美元/吨、9万元/吨大关，沪锡期货亦创2022年5月以来新高。 核心驱动因素包括：COMEX与LME铜价差导致美铜库存激增超300%，占国际三大交易所库存62%；全球铜矿供应脆弱，2026年精炼铜合约升水暴涨；叠加美联储12月降息概率超84%，流动性宽松预期升温。机构预计，供需错配与流动性推动下，铜期货价格或延续易涨难跌格局。