北京时间周一早间，黄金、白银价格延续反弹走势。现货黄金涨0.44%报4988.6美元/盎司；现货白银涨超2%报79.69美元/盎司。上周五，白银价格大涨近10%，黄金涨近4%。

另外，美股股指期货涨幅扩大。标准普尔500指数期货上涨0.30%，纳指期货涨0.38%，道指期货涨0.26%。

白银的价格波动历来比黄金更为剧烈，原因在于其市场规模较小、流动性较低。相比之下，流动性更高的黄金市场应对波动的能力更强。

日前，多家银行和资产管理机构重申对黄金的长期看涨观点。一位在暴跌前卖出的富达国际基金经理表示准备再次买入；太平洋投资管理公司大宗商品组合管理团队负责人也认为，黄金的上行趋势依旧完好。近期金价的走势是典型的短期冲高回落反转，是为了消化前期过快涨幅的“中场休息”，而非长期涨势的终结阶段。

技术图表显示，黄金价格在经历了抛物线式的上涨后，动能已出现明显的衰竭迹象。金价将在未来数周甚至数月内形成一个宽幅震荡的“持有模式”。在此期间，5000美元关口及5100-5150美元区域将构成沉重的阻力，限制金价的短期反弹空间。

尽管短期面临技术性回调，但支撑黄金牛市的核心逻辑是“货币贬值”主题依然完好。美元指数持续在100关口下方运行，这是一个关键的长期弱势信号。只要美元维持在这一水平下方，市场就容易受到自2025年初开始的下跌趋势重启的影响。

普徕仕基金经理兼商品主管Rick de los Reyes称，贵金属近期的波动，较大程度反映升市后的整固，而非黄金升势告一段落。黄金近期升浪的最后一段推进相当急促，并带有明显的挟淡仓特征，令金价在短时间内急升。从历史走势观察，当已实现波动率短期急升后，市场往往需要时间消化获利盘，继而进入横行整固阶段，之后才有机会延续升势。在此情况下，金价短期或维持区间上落，但仍具备再试新高的潜力。

他指出，黄金早前的回调及随后反弹，亦为观察整体市场风险偏好提供重要线索。若相关调整与市场揣测沃什可能出任美联储主席有关，市场反应凸显投资者对货币政策持续宽松仍抱有高度期望。任何被市场解读为金融环境可能转趋收紧的信号，均有机会放大市场敏感度，并触发风险资产出现较明显波动。

他还表示，在“高利率维持较长时间”的宏观环境下，黄金的对冲角色亦正出现结构性转变。其与实质利率之间的传统反向关系在近年有所弱化；相反，金价与主权债务持续上升、货币贬值，以及地缘政治不确定性加剧等因素的相关性日益提高。各国央行对黄金的需求，已成为支持金价的重要结构性动力，且近年增速明显，反映更多国家正积极分散外汇储备配置。尽管任何资产在持仓过度集中时都可能带来风险，但支持黄金需求的核心因素未有改变，除非全球金融环境出现明显且持续的收紧。然而，就目前所见，尚未有充分迹象显示主要央行正朝该方向迅速转向，亦令黄金市场出现持续性平仓的可能性相对有限。

黄金反弹缺乏强劲动能，若无重大地缘政治触发因素，金价不太可能刷新纪录。黄金作为传统避险资产，在地缘政治与经济不确定性升温时通常表现优异。