“只管近来新冠肺炎疫情反攻令大宗商品市场赢利回吐感情有所升温，多数对冲基金仍旧选择留守买涨阵营。”12月23日，一位华尔街大宗商品投资型对冲基金司理向记者透露。

　　现在，整个华尔街金融机构依然在热议大宗商品正迎来难过的“超等牛市周期”。究其缘故原由，一是西欧央行连续加码钱币宽松力度导致环球资金流动性泛滥，正令大宗商品估值连续飙涨，二是中国经济率先好转正大幅提振大宗商品需求，动员整个大宗商品估值“更上一层楼”。

　　高盛克日公布最新陈诉也指出，随着来岁环球经济苏醒对大宗商品需求的提振，以及钱币宽松QE效应日益显现，大宗商品有望迎来一轮新牛市。

　　数据表现，已往9个月不少大宗商品代价涨幅相称惊人。此中，伦敦期铜代价一度上涨突破8000美元/吨，较3月下旬的4371美元/吨回升约80%；伦敦期铝则在12月初创下年内新高2096美元/吨，较3月下旬的年内低点1455美元/吨回升约44%；伦敦期锌在上周末创下年内新高2900美元/吨，较3月下旬的年内低点1763美元/吨回升约61%。本周CBOT大豆期价指数更是攀升至1225.75美分/蒲式耳，创下已往6年以来新高。

　　“究竟上，面临当前疫情重复大概对经济苏醒带来的新颠簸，不少对冲基金都做好了双面押注。”对冲基金MKS PAMP阐发师Sam Laughlin报告记者，若此次新冠肺炎疫情反攻令环球经济再度陷入阑珊风险，他们就对原油铜铝等大宗商品举行赢利回吐，转而大肆买入农产物；反之他们则继承重仓持有原油铜铝买涨多头坐收代价飙涨红利。

　　在他看来，只要环球央行加码QE力度不绝歇，这场押注大宗商品上涨的盛宴就不会划上休止符。

　　“天天都有新机构入场加仓大宗商品买涨头寸”

　　“究竟上，本年大宗商品买涨潮的升沉，与西欧央行加码钱币宽松QE的力度与节奏精密相干。”前述华尔街大宗商品投资型对冲基金司理向记者指出。团体而言，亲身疫情全面发作以来，对冲基金的大宗商品买涨潮重要履历了三个阶段：

　　第一阶段是3月份西欧央行重启QE政策后，不少对冲基金便意识到QE将触发大宗商品估值大幅回升，早早入场抄底原油铜铝等大宗商品。然而，其时美元荒发作导致美元指数一度突破100整数关隘(令大宗商品估值反而走低)，加之疫情打击导致环球经济与大宗商品需求双双疲软。不少重仓押注原油价格反弹的对冲基金还因NYMEX原油期货出现负结算代价而遭遇巨亏。

　　第二阶段则在7-9月期间，不少对冲基金留意到美联储的资产欠债表范围增速显着低于二季度，因此纷纷放缓大宗商品买涨的步调。

　　记者多方相识到，其时不少华尔街投资机构已喊出大宗商品将迎来超等牛市周期，但相应者寥寥。

　　“其时市场不停热议经济趋于苏醒大概令美联储放缓加码QE步调，一下子浇灭了不少投资机构的买涨大宗商品热情。”这位华尔街大宗商品投资型对冲基金司理向记者直言。

　　不外，对冲基金的“审慎”并未连续多久。

　　到了10月起，随着西欧疫情卷土重来令西欧央行连续加码QE力度的预期再度升温，彻底点燃了对冲基金的大宗商品买涨潮。

　　“四序度以来，天天都有新机构入场加仓大宗商品买涨头寸。”一位美国期货经纪商向记者透露。究竟，此次大宗商品买涨潮的根本面与此前有着显着差别，一是环球经济已显着走出低谷，取消了投资机构对宏观经济连续阑珊的挂念，市场风险投资偏好大幅回升；二是各国财务刺激筹划的基建投资项目开始落地，进一步推高了铁矿石、煤、铜铝等大宗商品需求；三是中国经济数据连续好于市场预期，进一步令市场连续调高峻宗商品估值。

　　“有了这些根本面积极因素的助力，加之西欧央行连续加码QE，不少对冲基金都将买涨大宗商品视为胜算极高的投资计谋。”他向记者透露。不少对冲基金因此将大宗商品期货的投资比例从原先的15%调高至25%，同时，还将大宗商品期货投资的资金杠杆倍数放大了1.5-2倍至6-8倍。

　　在他看来，10月以来的大宗商品上涨行情，令多数对冲基金赚得盆满钵满。现在不少重仓押注伦敦铜铝与农产物期货的对冲基金在已往2个月的累计收益凌驾20%。

　　记者多方相识到，围绕这波大宗商品买涨潮，差别范例对冲基金的买涨赢利计谋大相径庭。好比量化投资基金完全将大宗商品买涨与QE加码预期下的美元贬值高度挂钩，只要美元贬值，他们就大肆推高峻宗商品代价赢利；部门大宗商品投资型基金则重点结构存在供需紧均衡的铜铝、农产物等大宗商品期货；趋势投资型基金爽性将大宗商品买涨力度与疫苗研发应用进度高度挂钩，由于他们以为只要疫苗研发快速推进，环球投资机构风险偏好将会进一步加强，令大宗商品估值水涨船高。

　　“不外，这些基金各显神通背后的最大底气，照旧看好西欧央行连续加码钱币宽松QE力度。”对冲基金Axiom大宗商品期货生意业务员Gordon Johnson直言。由于以往投资履历已经表明，只要QE不绝歇，大宗商品牛市周期不会停摆。

　　“双面押注”

　　值得留意的是，此次欧洲疫情反攻一度令华尔街投资机构对是否继承买涨大宗商品产生某些分歧。

　　一位在本周减少部门大宗商品头寸的华尔街对冲基金卖力人报告记者，欧洲疫情反攻令他们的大宗商品投资模子“亲身动”切换至最坏场景，即环球经济大概再度陷入阑珊与各国重启极其严酷的封闭步伐，因此一连发出抛售大宗商品赢利离场的生意业务指令。

　　记者多方相识到，本周选择赢利告终的对冲基金不在少数——除了对环球经济再度疲软的担心，年底抛售红利投资组合锁定业绩利润，也是他们借机抛售大宗商品的重要缘故原由之一。

　　与此形成反差的是，更多投资机构则选择逢低抄底大宗商品。

　　前述美国期货经纪商向记者透露，在本周NYMEX原油期货与伦敦铜铝期货相继回落2%-4%期间，不少大型资管机构则在积极买入原油与铜铝期货买涨头寸。在他们看来，若欧洲疫情反攻令环球经济再度陷入阑珊逆境，势必触发西欧央行不得不增长更鼎力大举度的钱币宽松步伐以提振经济，到时大宗商品又将成为增强版QE的最大受益者之一。

　　“究竟上，我们投资模子发明，本年以来环球央行已向金融市场投入逾7.5万亿美元QE资金，力度远远高于2008年次贷危急期间，因此大宗商品的团体估值较2011年创下的峰值，理应另有约20%的涨幅。”一家美国大型资管机构生意业务主管向记者直言，若西欧央行继承加码QE力度，上述理论涨幅还将更高。

　　记者多方相识到，鉴于新疫情状态导致经济苏醒不确定性增长，越来越多对冲基金在买涨大宗商品方面做了双面押注，若经济保持当前苏醒态势且西欧央行按原定节奏加码QE力度，他们将继承重仓持有原油、铜铝、农产物等大宗商品期货待涨而沽；反之若经济再度疲软导致西欧央行不得不扩大QE力度，他们则转而将更多资金押注到农产物身上。

　　美国商品期货委员会(CFTC)宣布的最新持仓陈诉表现，停止12月15日当周，对冲基金持有的CBOT大豆期货期权净多单到达16.6万手，始终处于汗青较高水准。

　　“实在，只要有环球央行加码QE举行兜底，我们险些不再担心大宗商品代价会忽然大幅回调，如今我们必要做的，是凭据疫情变革，探求最具上涨发作力的大宗商品品种重仓淘金。”Sam Laughlin坦言。

（文章泉源：21世纪经济报道）