乙二醇供应端扰动增长

　　存眷颠簸提拔时机

　　乙二醇期价亲身7月尾开始颠簸率进一步收窄，颠末较长时间在区间盘整，短期资金存眷度显着提拔。EG换月至01合约后，化工板块多空逻辑出现团体转化，前期多固体空液体在09合约进入交割月之后，库存高位品种渐渐出现库存边际去化格式。因高库存做空逻辑难以连续，01合约间隔交割尚远，市场由生意业务实际库存压力转移向对预期的生意业务；同时固体化工品广泛估值履历明显修复，液体品种与聚酯板块绝对代价较低， EG在后市去库预期下，受到资金存眷，短期EG期价大概进入偏强运行阶段。

　　乙二醇根本面去库预期较确定，为期价上行提供驱动，乙二醇期价存在较强估值修复大概。同时社会库存与仓单绝对高位，后市乙二醇期价颠簸率预计将明显进步，发起现阶段作为多头设置，并连续存眷后市颠簸提拔带来的生意业务时机。

　　一、乙二醇代价走势综述

　　停止9月1日收盘， EG持仓主力01合约收于4079元/吨，成交量24.52手，持仓27.93万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场高位对峙，当日期货盘面大幅收涨，市场现货商谈维持高位，现货基差170四周，商谈3910四周；9月上商谈3925四周；9月下期货商谈3950四周，10月下期货基差90，市场商谈3990四周。

　　乙二醇期价亲身7月尾开始颠簸率进一步收窄，颠末较长时间在区间盘整，短期资金存眷度显着提拔。EG换月至01合约后，化工板块多空逻辑出现团体转化，前期多固体空液体在09合约进入交割月之后，库存高位品种渐渐出现库存边际去化格式。因高库存做空逻辑难以连续，01合约间隔交割尚远，市场由生意业务实际库存压力转移向对预期的生意业务；同时固体化工品广泛估值履历明显修复，液体品种与聚酯板块绝对代价较低， EG在后市去库预期下，受到资金存眷，短期EG期价大概进入偏强运行阶段。

　　进入四序度，乙二醇去库确定性高，外洋装置进入检验季，入口减量预期比力显着，令乙二醇阶段性走高具备条件条件。需求端规复相对稳固，相干品种估值稳步提拔。同时乙二醇仓单量绝对值较高，远高于客岁同期程度，现货压力仍未能在短期得到有用缓解，库存去化将是一个连续的历程，后市颠簸大概明显增长，必要留意节奏掌握。中期保持宽幅震荡判定。

　　二、乙二醇供应端不确定性增长

　　装置开工方面，停止8月28日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工63%；乙二醇煤制产能497万吨，开工37.82%；聚酯行业开工87.38%。团体看，海内开工连续低迷，乙烯法装置亲身一季度开工出现大幅下行后连续维持低位，年内开工同比始终低于客岁同期程度，停止8月尾年内均匀开工较客岁低15.6%；煤制开工仅年初略高与客岁同期，年初至今处于显着下行通道中，8月下旬煤制开工触底后有所回升，但团体仍维持积年低位程度，停止8月尾年内均匀开工较客岁低22.7%。

　　海内装置低开工，对付乙二醇而言意味着入口供给占比进一步提拔。尤其是海内开工致体出现前高后低走势，进入下半年开工致体低迷，本年6月份入口同比大幅攀升至62.7%，本年3月、6月当月入口量均凌驾10万吨大关。本年4月至6月，乙二醇累计入口量561.6万吨，较客岁同期增长11.39%。

　　本年明显提拔的入口量令海内乙二醇入口依存度进一步上行，近期海内装置频传重启倒霉消息，而乙二醇外洋装置在9、10月份即将进入通例检验季。停止8月下旬，外洋正在检验装置201万吨，9、10月后市有276万吨装置已宣布检验筹划，从往年外洋检验环境来看，装置临检与延伸检验时间在四序度都市常常出现。从往年开工环境来看，外洋检验季检验丧失量通常由海内装置提拔负荷来举行补充，近期海内装置重启倒霉消息频出，反应到开工程度上显而易见，随着外洋装置检验季邻近，海内装置开工仍在低位倘佯，乙二醇供应端隐忧难除。

　　三、需求端稳中向好

　　需求端，一季度聚酯及终端织造开工都受到疫情明显影响，在2月前后均出现本年开工程度的而绝对低位，但2月尾3月初开始开工渐渐规复。此中聚酯开工亲身2月中下旬见底回升，回升趋势较为明显，至6月上旬聚酯开工已经回到积年同期均值程度四周。织造开工相对体现较弱，但一季度末二季度初反弹同样显着，在二、三季度开工运行中枢渐渐抬升，至8月尾已经靠近比年同期程度。团体看，乙二醇重要卑鄙聚酯开工体现稳固，终端织造开工向好，与海内乙二醇汗青同期低位开工程度形成光显比较。

　　进一步聚酯财产链终端产物体现，从纺织打扮业零售及出口数据可以看出，年初终端产物显着受到疫情影响，无论零售额与出口同比数据均出现大幅度下挫，但一季度后数据反弹显着。随着大部门国度和地域疫情得到控制，环球防疫事情转入常态化，后市终端消耗及出口的已经明显修复。后市终端需求进一步规复可期。

　　四、高库存仍值得存眷

　　库存方面，乙二醇高库存已经出现显着去化迹象，华东口岸库存亲身7月中下旬见顶后渐渐回落，若后市入口减量与海内装置低开工叠加，预计乙二醇库存去化将更为明显。

　　同时必要留意，乙二醇库存高位不光反应在口岸库存上，现阶段乙二醇仓单量也处于较高程度，仓单高位大概阐明库存期现冻结量程度较高，9月合约已经进入交割月，EG10合约与EG11合约也保持较高活泼度，邻近交割被锁定在期货盘面的库存大概大量进入现货市场对市场代价形成阶段性打击。

　　五、乙二醇颠簸率预计明显上升，

　　存眷短期上行时机

　　综上，乙二醇颠末较长时间低颠簸率震荡，随着09合约进入交割月，01合约增仓放量。供应端，海内装置低开工，外洋装置进入检验季入口预期减量；需求端，聚酯开工维持较好程度，终端织造开工稳中向好；反应在库存上，华东口岸库存处于相对高位但边际去化显着。

　　根本面去库预期较确定，为期价上行提供驱动，乙二醇期价存在较强估值修复大概。同时社会库存与仓单绝对高位，后市乙二醇期价颠簸率预计将明显进步，发起现阶段作为多头设置，并连续存眷后市颠簸提拔带来的生意业务时机。

（文章泉源：广州期货）