美国农业部9月份发布的棉花供需报告提高了2022/2023年全球棉花产量和期末库存预测，降低了消费量，整体偏空。USDA报告将全球产量比上月增长31.4万吨至2578.9万吨，同比增长59.7万吨，主要是因为美国、澳大利亚、中国和土耳其的增产抵消了巴基斯坦、乌兹别克斯坦和多哥的减产。USDA报告将全球棉花消费量减少10万吨至2582.9万吨，同比减少18.1%，而中国消费预测仍保持在816万吨，同比增长10.9%。总的来说，今年美国棉花主产区干旱受损，巴基斯坦洪灾导致产量减少，供给侧支撑棉花价格。但棉花价格高，海外经济衰退预期低，下游消费预期低，供需影响多空交织。

美棉:主产区干旱优良率低

2022/2023年美棉扩种，但受天气影响，产量变量较大。USDA9月份发布的棉花供需报告修复了棉花种植面积，预计2022/2023年棉花种植面积为1379万英亩，比8月份报告中的1248万英亩增加了131万英亩，这也符合市场对8月份报告中种植面积被低估的认识。产量方面，9月份报告将2022/2023年美棉产量提高到1383万包(301万吨)，比8月份预测的1257万包环比增长10.02%。此外，期初库存增加25万至375万，美国国内使用量保持不变，出口增加60万至1260万，期末库存增加90万至270万。根据9月份报告预测的数据，2022/2023年美棉出口占总供应的71.63%，而库存销售（期末库存/总消费）占18.12%，处于历史较低水平，表明2022/2023年美棉供应紧张。

受主产区高温干旱影响，美棉优良率持续下降。优良率的急剧下降可能导致今年美棉的高弃收率。根据主要情况，USDA截至9月8日当周，最新出口销售报告，2022/2023年美国陆地棉和皮马棉总签约销量为182.8万吨，已占USDA9月份报告预测的274.3万吨出口量为66.64%，签约量较去年同期增长24.35%；装运量为32.2万吨，装运率为17.61%，装运率较去年同期下降2.72个百分点。其中，我国签约量为41.4万吨，较去年同期增长21.05%，装运量为7.7万吨，装运率为18.60%，装运率较去年同期略有上升1.06个百分点。

印度：新年扩种，缓解棉价压力

需求强劲叠加减产，导致印度棉花供应紧张。根据印度棉花协会的说法，2021/2022年印度棉花减产。（CAI）根据5月份公布的估计数据，2021/2022年棉花总产量为536万吨，比去年减产64万吨，同比减产10.67%。在需求方面，2021/2022年，由于欧美国家需求的恢复和对新疆棉花的抵制，东南亚国家纺织企业的订单回归，印度棉花需求旺盛。

高棉价格提高了棉花种植的性价比，印度在2022/2023年扩大了种植。目前，印度棉花种植已基本结束。在印度国内棉花价格高的背景下，棉花种植利润高于其他作物，显著扩大。据印度有关部门统计，截至9月2日，印度种植面积1257万公顷，种植进度处于历年较快水平。CAI新年棉花产量尚未发布预测，USDA9月份报告预测，2022/2023年印度棉花产量为598.7万吨，环比持平，年同比增长12.24%，高于印度实际新棉种植面积增长，可能被高估。此外，由于9月至10月印度主产区或强降雨影响棉花生长，单产和棉花质量存在一定变量。一般来说，如果印度棉花新年种植受天气影响较小，可以如期增产，加上目前下游纺织企业在高棉价下的利润大幅下降，新订单减少，预计印度棉花高企有望缓解。

近日，2022/2023年新棉即将上市，部分地区已开始采摘。去年棉花价格高，提高了棉农的种植积极性，但由于环保等因素，今年新疆棉花种植面积预计略有上升，叠加天气总体良好，总体预期高产。根据农业和农村部的数据，9月份预测的2022/2023年种植面积为303.4万公顷，较2021/2022年302.8万公顷增长1.98%，单产1930公斤/公顷，同比增长1.96%。最终预测产量为586万吨，同比增长2.27%。今年棉花种植成本较去年大幅上升，但目前少量棉花开秤价格较去年下降3元/公斤以上，预计交易积极性较差。

国内供应充裕，2021/2022年国内库存偏高。数据显示，7月份棉花商业库存319.40万吨，同比增长27.61%，较6月份下降52.82万吨，处于历史同期较高水平。2021年，由于国家储备投入120万吨，叠加销售进展缓慢，国内棉花整体供应充足，余额较大。至于注册仓单，截至9月15日，郑棉注册仓单10840份，较上一交易日减少221份，有效预测0份，折叠棉花43.36万吨。

收储：国储轮入清淡限价低价

7月8日，中粮储发布公告，宣布2022年7月13日开始棉花收储，预计总量为30万至50万吨。前一个工作日国内棉花低于18600元/吨(含)时，将开始轮入，高于18600元/吨时停止轮入。7月13日轮入最高限价为17550元/吨，9月14日轮入最高限价为15725元/吨。自今年棉花收储启动以来，共有59480吨成交，8月9日及以前每天成交，但8月9日后仅9月2日成交1000吨。国储轮入成交清淡，显示出当前市场价格低迷和企业观望心态。

国内外棉纱价格倒挂，导致国内棉纱进口大幅减少。根据海关总署数据，2022年1月至7月进口棉花126万吨，同比减少25.40%；7月单月进口棉花12万吨，同比减少17%。2021年9月以来，2021/2022年进口棉花163万吨，处于相对中等水平，但较2020/2021年265万吨减少38.49%，2020/2021年基数较高。进口棉纱方面，2022年1-7月进口棉纱79万吨，同比下降39.50%；7月单月进口棉纱7万吨，同比下降63.30%。2022/2023年，根据USDA报告称，中国对美国棉签的进口量已达到39.80万吨，同比大幅上升。近年来，国际棉花价格从高点下降了很多。如果新年内外价差修复，进口量可能会回升。

2021/2022年销售进展缓慢，库存销售压力大。2021/2022年，由于下游需求疲软，皮革销售进展缓慢。根据国家棉花检测系统数据，8月26日皮棉销售率仅为68.80%，明显低于往年同期近100%的销售进展，说明陈棉销售压力很大。截至8月26日，全国皮革加工量为580.1万吨，销量为347.90万吨，其余232.2万吨皮棉未售出。9月中下旬，新棉将上市，种植成本较高。预计轧花厂在库存压力下收棉热情较弱。

最近下游订单有所改善，但仍比往年弱。由于需求疲软，今年以来企业棉纱和棉胚布库存不断积累，处于历史高位。8月后，随着“金九银十”随着纺织市场旺季的到来，库存开始下降，但内外需求低迷，订单情况有望弱于往年。由于2020/2021年棉花价格大幅上涨，国内纺织企业自去年以来普遍亏损。虽然近期棉花价格大幅下跌，但订单不足，库存偏高，或企业采购意愿仍较低。