中秋节过后，豆粕的期货价格呈现出跳空、高开、低走的格局。本周初，受美国农业部报告超过预期利多的影响，豆粕期货价格单日涨幅超过5%。在接下来的几个交易日里，在宏观疲软和外部市场高位下跌的压力下进行了调整。

目前，豆类市场的重点集中在以下两个方面：第一，美国农业部的月度供需报告超过了预期，导致美国豆类总产量的估计下降，短期内难以证明伪造。随着天气炒作的结束，美国豆类的产量逐渐从预期变为现实。然而，在最终生产报告发布之前，美国农业部将继续调整大豆的单位产量和产量，并继续扰乱美国大豆的期货价格。第二，随着南美大豆种植的开放，市场也将关注南美大豆产区，目前巴西政府机构Conab预计2022/2023年巴西大豆产量将达到1.503亿吨，比上年增长21%。可以看出，预计南美大豆产量的增加将极大地补充全球大豆供应，但由于南美大豆供应需要等到明年初，今年第四季度的供应仍将高度依赖美国市场。

在第四季度全球买家采购集中在美国市场的背景下，美国大豆的供应和出口节奏尤为关键。由于美国农业部周四首次通过新系统发布出口销售报告，预计市场将从补充数据中判断美国大豆的出口节奏，这将再次反映对美国大豆期货价格的短期波动影响。此外，如果美国两个主要工会选择在周五罢工，将关闭美国近30%的货运铁路系统，每天的经济损失将超过20亿美元。由于铁路运输约占美国货运总量的三分之一，随后的供应链问题将再次回到市场关注的角度，这极有可能推动通货膨胀。目前，美国玉米收获工作已经开始，大豆收获工作将在几周后开始。在全球市场高度依赖美国农产品供应的第四季度，供应和运输隐患无疑将成为影响豆类期货价格的风险因素。

在国内市场，随着基础交易量和石油厂压榨利润的持续修复，石油厂长期购买船舶的热情有所提高。在过去的两周里，中国购买了至少40艘进口大豆船，但由于11月和12月仍有大量的购买缺口，未来石油厂的购买速度仍将成为市场关注的焦点。此外，随着季节性维护的结束，华北、山东、福建、广东的石油厂运营率迎来了复苏增长，但在石油厂豆粕产量增长后，石油厂豆粕库存没有上升，而是下降，呈现出加速去化的模式。

与石油相比，对膳食的需求受疫情影响相对有限。在中国很多地方疫情蔓延的情况下，豆粕的远月基差仍然很大。在油厂抛油平衡压榨利润的背景下，豆粕整体价格偏强。国庆假期前，饲料企业仍有库存需求。截至9月9日，豆粕周交量为92.55万吨，是近四年来最高水平。国庆假期前，豆粕提货节奏将明显加快，油厂豆粕库存将顺利转移到下游市场。

短期内，受美国豆粕期货价格联动的影响，国内豆粕期货价格仍将跟随外部市场的波动。目前，美国农业部报告的利多影响将继续支持豆粕期货价格。在国内，一方面，重点关注国庆节前下游备货和提货的节奏以及长期基差交易，这将决定油厂的豆粕库存是否继续消除；另一方面，油厂持续抛油，油粕套利资金进出口节奏继续影响豆粕价格波动。