受美元指数下跌和人民币汇率升值的双重影响，国内豆粕和菜粕昨日大幅下跌。其中，菜粕一路领跌，开盘受空头头寸压制。主力2301合约收盘大幅下跌3%，豆粕主力2301合约收盘大幅下跌1.68%，仓位大幅下跌10多万手。

据格林大华期货石油分析师刘进介绍，11月11日，进一步优化20项防治措施，市场认为中国经济将迅速恢复，推动离岸人民币汇率快速升值，随后石油进口成本将大幅下降，CNF美湾大豆的价格从11月4日的370美元/吨降至11月11日的355美元/吨，进口大豆的榨利得到了很大的修复。

“人民币升值.进口大豆贴水率下降，导致大豆进口成本下降，叠加粕供应有望改善，这是昨日双粕下降的主要因素。”长江期货饲料养殖研究员魏磊表示，11月10日晚，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月，CPI7.7%，较9月大幅下跌。由于通胀指数优于预期，美元指数大幅下跌，人民币汇率大幅升值。与此同时，随着美国大豆收获的结束和密西西比河水位的反弹，进口大豆的贴水价格也有所下降。截至11月14日，美湾近月进口大豆成本为5380元/吨，较11月10日下降54元/吨；美西进口大豆成本为5395元/吨，较11月10日下降100元/吨，从成本上削弱了对国内粕的支撑。

值得注意的是，目前国内石油市场基本面没有明显变化。然而，随着大豆的发展，大豆的发展。.菜籽到港量逐渐增加，双粕供应有一定改善预期。记者了解到，目前国内预订到港的大豆和油菜籽船只正在有序到港，随后进口商品船只的通关速度可能会提高。据中国粮油商务网统计，截至第45周，国内大豆实际到港已升至209.73万吨，到港量已恢复。此外，根据我的农产品网络数据，估计11月大豆到港786.5万吨，环比增长89.98%；菜籽到港42.6万吨，环比增长255%。

“事实上，从中期供需前景来看，渣滓价格下跌迟早是灰犀牛事件。.今年12月，国内进口大豆数量将显著增加，随着油厂压榨量的增加，饲料蛋白供应短缺将大大缓解。同时，春节前养猪户相对集中的销售也将在一定程度上导致餐饮需求的下降。”中泰期货研究所植物油首席分析师史恒宇说。

刘金认为，虽然后续供应预期的基本面增加给市场带来了一定的压力，但现实是国内大豆.豆粕和菜粕的库存仍处于历史同期的低位，库存重建仍需要一段时间。同时，现货基差强劲。.刚需依然存在，这将抑制双粕的跌幅。

据了解，截至11月11日当周，大豆库存322万吨，前一周328.9万吨，减少6.9万吨；豆粕库存16.3万吨，前一周18.6万吨，减少2.3万吨；油菜籽库存8.2万吨，前一周9万吨，减少0.8万吨；菜粕库存0.2万吨，前一周0.1万吨，增加0.1万吨。

“由于产地到中国的船期相对固定，未来1-2个月进口大豆的市场预测误差不会太大。因此，现货交易和盘面交易的情绪开始提前反映后期供给侧的宽松预期。但从目前的价格结构来看，豆粕盘面价格较低.然而，基差接近历史高点，现货价格比期货价格有更大的下跌空间。我们认为，渣盘价格可能仍处于大幅波动结构。”史恒昱说。

魏磊还认为，虽然双粕供应有望改善，但在低库存背景下，累库仍需时间。据我的农产品网统计，截至11月11日，国内油厂大豆库存为268.72万吨，豆粕库存为17.06万吨，连续17周降至历史最低水平。菜粕方面，截至11月11日当周，沿海油厂菜籽库存26.5万吨，已回升至正常历史水平，但菜籽粕库存仍处于历史最低水平。此外，11月至12月，国内豆粕现货基差仍在500元/吨以上，01合约基差在1300元/吨以上；菜粕01合约基差在700元/吨以上。在高基差背景下，双粕期货调整有限。

“需要注意的是，国内一系列疫情防控措施的优化有助于增强市场对需求恢复的信心，对油脂市场的影响大于渣滓市场。因为防控优化措施有利于旅游.餐饮业的复苏直接增加了对石油的需求，支了油价，对粕的影响相对较小。虽然在一定程度上有利于各种肉类需求的恢复，从而提振了对饲料原料的需求，但疫情优化也会在一定程度上缓解物流不畅的问题，导致运输成本下降，原材料到货加快，粕类供应增加，从而影响长短并存。但受病毒变异和冬季气候因素影响，疫情传播范围和规模仍存在进一步扩大的风险，防控形势依然严峻复杂。全面开放还需要时间，需求的恢复还需要观察。”韦蕾表示。