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两周涨250元/吨!尿素提前迎来“小阳春”

时间:2021-01-22
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  元旦假期后第一周,尿素现货市场如同客岁12月下旬的市场一样,毫无趋势迹象,卑鄙产业环保限产排除但需求仍无转机,加之有气头工场复产预期,现货商业商广泛等候春节前行情回调后再择机采购。工场方面,尿素生产企业库存为25万吨,处于近六年最低值(六年均值71万吨),9—10天的工场预收也远高近六年同期程度(六年均值5天),天下日产量低于12万吨。低开工、低日产使得需求的边际变革对市场影响作用放大。同时,隆冬导致自然气供给紧缺,以自然气为质料的尿素工场迟迟没有复产消息。

  2021年春节时间点较晚,春节事后农业施肥就要启动,这是本轮行情的须要而不充实条件。元旦假期后的第一周末,河北疫情进一步加重,农业终端贩卖网点及卑鄙产业用户担心重蹈2020年春节后疫情导致物流受限无法运输的覆辙,纷纷提前采购备肥,春耕备肥旺季提前兑现。此时,尿素生产厂家机进步尿素现货代价,由于没有涨停板限定,逐日以40—50元/吨的幅度上调,最高上调90元/吨。两周时间,尿素期货代价上涨250元/吨,接连创出尿素期货上市以来新高。

  财产套保库存压力后移

  在Contango布局下,大部门财产客户及现货公司均会思量买现货卖期货计谋,只要尿素期货代价与现货代价的价差可以笼罩仓单本钱,则可以举行无风险套利。本轮上涨行情中,大量期现正套(买现货卖期货)套保盘入场,该计谋将工场的显性库存转换为期货套保盘的隐性库存。此轮现货代价上涨除了实质性需求外,大量需求来亲身于期货溢价后套保盘的现货采购,而现货成交转好又推高了现货代价,也进一步推涨了期货代价。

  套保盘理论上可以不停持有到2105合约交割时为止,套保盘采购现货所带来的“需求”耽误到最晚5月份兑现,库存压力也相应后移。生意业务所仓单日报为显性库存,2101合约交割量靠近7万吨,此中大部门均为1月合约与5月合约的正套头寸,5万—6万吨已通逾期货2105合约提前卖出,加上近两周新入场的套保盘,守旧预计本轮上涨行情中2105合约总套保量在30万—40万吨,这部门隐性库存在期现布局产生逆转时将大量进入市场,进而加剧现货市场向下回调。

  1月18日多头主力资金大量减仓离场,两个生意业务日持仓量淘汰4万手,三分之一持仓减持对付期货代价影响巨大,两个生意业务日盘中跌幅约100元/吨。期货代价大幅下跌,现货市场却依然维持涨势(涨幅显着收窄),期现布局在1月18—20日完成了从期货溢价到现货溢价的变化,期现布局逆转使得前期买现货卖期货的套保头寸实现可观利润

  交割货源打击河南市场

  2101合约会合交割日为1月18—20日,仓单重要来亲身河南晋开与天庆,两家厂库仓单占会合交割量凌驾九成。接货方大多在期货2105合约上套保,交割期间正值期货代价大跌、期现布局变化的时间窗口,而会合出货对付河南地区现货市场形成进一步打压,7万吨尿素重新流回现货市场。

  采购交割地区外的现货发运至交割堆栈内举行无风险套利的头寸同样红利。套保盘平仓后现货重新贩卖,贩卖代价远低于工场最新高端报价。货源未动,只是贩卖主体由工场转换为商业商,该部门现货均未真正流转到终端,给春节前的现货市场落井下石。

  综上所述,春节前尿素现货市场将重回低库存、低周转局面,期货市场成交量和持仓量也将重新回到元旦假期前的程度,代价在1930—2000元/吨区间振荡。春节后,春耕用肥以及印度招标将使得尿素2105合约迎来一波小阳春。

  鉴于国储货2月尾后连续出库,3、4月另有新增产能投产,库存显性化与供给端压力将压抑期货代价,届时尿素市场将迎来新一轮自动去库存周期,期现布局也会从期货溢价再次转为现货溢价布局。(作者单元:国泰君安期货)

(文章泉源:期货日报)

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