一、纯碱盘中跌停

　　2020年8月12日郑商所纯碱部门近月合约盘中触及跌停，远月合约跌幅也超2% 。从主力9月合约走势来看，8月初，碱厂积极提价，盘面受此影响从1300元/吨强势拉涨至1400元/吨，随后又受卑鄙玻璃的强势动员上攻1500元/吨以后，终极照旧受制于亲身身根本面弱势走出了冲高回落的局面，跌至1400元/吨四周。

　　二、碱厂利润不佳提价意愿猛烈

　　由于2019年下半年特殊是四序度以后，我国纯碱现货代价下跌，导致我国纯碱行业团体利润被压缩至盈亏均衡线四周。2020年上半年，海内纯碱现货代价一连下跌，连续走弱。停止7月尾华北地域重碱送到价为1250元/吨左右，低价更有听闻，海内多数碱厂亏损扩大。8月份以来，纯碱厂家积极提价，部门碱厂封单不报，提价力度较强，现货纯碱代价止跌小幅回升，但卑鄙纯碱库存相对富足，担当度较差，纯碱代价回升困难。现在支持纯碱代价上涨的重要动力一方面在于卑鄙玻璃代价涨速较快，有望肯定水平上提振纯碱需求。另一方面在于纯碱利润不佳带来的碱厂提价。卑鄙玻璃厂随着玻璃代价的连续上涨，毛利靠近40%，碱厂利润非常菲薄，部门落伍装置已经出现亏损，让利需求猛烈。随着这波玻璃现货代价的大幅上涨，碱厂挺价心态猛烈，部门碱厂封单不报，低价不出。但这两个动力显着不敷踏实，不具有根本面支持底子，因此卑鄙难以担当实行碱厂提价。

　　三、供过于求格式难改重心上移困难重重

　　供给方面，我国纯碱产能近几年连续扩增，特殊是2019年金山化工投产100万吨纯碱产能，我国纯碱供需渐渐出现宽松状态。而且，2020年我国纯碱市场另有新增装置继承投产，如前期山东海天、江苏华昌、重庆碱胺厂累计投产40万吨纯碱产能，以及2020年底筹划投产的河南骏化、晶昊盐业、甘肃金昌累计筹划投产50万吨。基于产能的开释，2019年四序度以来至今我国纯碱市场出现供需宽松的局面，碱厂库存在100万吨以上的环境在近三四个月也比力常见，4月份以来海内碱厂库存不停保持在150万吨以上，只管6月份以后纯碱行业限产带来库存回落，但现在仍旧保持在100万吨以上的较高程度，而且海内纯碱行业开工负荷大幅降落后很快便回升至83%左右的不算低的位置。纯碱供过于求的格式依然没有改变，卑鄙玻璃纯碱库存富足，将来另有大量纯碱供给市场，纯碱代价上涨动力不敷。

　　需求方面，重碱卑鄙需求特殊是玻璃产能新增、置换困难，产能团体是只降不增。高利润下，海内浮法生产线利润非常可观，因此自动检验的生产线不多，前期冷修的生产线也在积极规复点火。从供给量来讲，玻璃产出量近期最多会出现2-5%左右的小幅增长，大幅增长的大概性不大。部门生产线受到环保及窑龄到期等因素，被动检验停产，短时期难以规复点火。别的由于玻璃行业属于污染性行业，因此国度对付玻璃新建生产线有非常严酷的要求，将来几年根本上不会出现新增生产线。工信部要求停产两年或三年内累计生产不凌驾一年的平板玻璃生产线不能用于产能置换。因此玻璃总体产能不会有新增，只是在当前产能肯定的环境下，切合点火要求的生产线会积顶点火，产量也只能是小幅增长。

　　基于此，纯碱行业落伍产能出清之前，代价难有趋势性上涨，仍旧保持1300-1500元/吨的低迷态势为主，中恒久重心会渐渐上移，但速率将会非常迟钝。

　　四、9月合约预计还将偏弱走势

　　短期来看，纯碱供过于求的环境相对严峻，只管库存拐点出现，但同比仍旧翻番，而且需求并无显着增量，供过于求格式难改。从代价方面来看，前期低价纯碱在市场流畅量非常富足，从8月仓单数目就能表现出来。我们前期提示，纯碱主力9月合约交割不清除出现5月合约的那种邻近交割大幅下挫的大概性，但下挫空间和力度预计不及5月。纯碱行业最暗中的时期在5月份已颠末去，但供过于求的阵痛还在，9月合约仍旧偏弱走势，预计交割前跌破1400元/吨至1350元/吨四周。

（文章泉源：方正中期期货）