在美豆精良率精良、市场预期丰产的配景下，7月尾开始，连盘豆粕出现了一波较大幅度的下跌，停止8月11日收盘，连盘豆粕主力合约从高点下跌186元/吨，两周下跌幅度超6%。美国农业部即将在本周四公布8月大豆供需陈诉，必要重点存眷该陈诉中美豆单产的调解。以我们对美国农业部的相识，8月的供需陈诉不会一次性把产量调解到位，而是在背面几个月连续调解。市场代价已经在生意业务52—53蒲式耳/英亩的单产，大豆丰产在代价中的反应较为充实，而在海内需求稳固规复下，连盘豆粕下方空间有限。

　　市场需求稳步规复

　　供应方面，美豆主产区的气候仍旧精良，气候炒作窗口时间不多，从上周美国农业部给出的精良率陈诉来看，美豆精良率连续创汗青新高，对美豆和豆粕代价形成了压抑。

　　需求方面，海内生猪存栏量连续回升，生猪生产规复向好。停止6月尾，生猪存栏量比客岁年底增长了3000万头，到达3.4亿头。从农业农村部监测的环境来看，6月能繁母猪存栏量进一步规复，环比增长4.3%，一连9个月环比增长，同比增长3.6%，亲身2018年4月以来初次实现同比增长。根据如今的生长速率，能繁母猪妊娠4个月+仔猪育肥6个月=10个月生猪出栏，生猪存栏量将在8月之后开始大范围规复，稳步规复的需求也将克制豆粕下跌空间。从豆粕的表观消耗来看，第二季度豆粕消耗量为1974万吨，环比增长28.1%，同比增长12.6%；第三季度以来，每周的豆粕消耗量均在150万吨以上，均大幅好于往年。

　　并未出现大幅累库

　　随着大豆会合到港，油厂压榨量和开机率继续保持高位。在如许的环境下，豆粕库存并未出现连续大幅上涨，需求强劲可见一斑。停止8月7日，海内沿海重要油厂豆粕库存量为93.5万吨，较上周的86.02万吨增长7.48万吨，竣事了库存一连4周下跌的趋势。第三季度以来，豆粕库存并未出现大幅累库，现在库存处于5年均值程度。

图为沿海油厂豆粕库存(单元：万吨)

　　别的，豆粕卵白性价比力高，卑鄙饲料厂采购积极，豆粕成交量连续放大，远期基差条约签署积极，油厂豆粕提货量稳固。油厂豆粕库存压力不大，挺粕意愿强劲，6月豆粕基差触底反弹，以张家港豆粕现货为例，连粕2009合约基差从低点反弹了近200元/吨，后期豆粕基差仍旧保持乐观。

　　团体来看，后市必要存眷本周美国农业部公布的大豆供需陈诉，若单产能一次性调解到位，将是一份利空出尽的陈诉，可逢低买入，但更大的大概是逐月调解。别的，投资者仍必要存眷中美商业会商、海内生猪规复环境。近期豆粕的供应压力在盘面上已经得到肯定消化，精良的需求将限定豆粕代价进一步下跌，料主力合约在2800—3000元/吨区间振荡为主。

　　(作者单元：中大资源)

（文章泉源：期货日报）