择要：

　　沥青盘面一连两日大跌，冲破了连续一个月的盘整区间。原油高位持稳支持沥青，同时固然沥青炼厂库存有所累积但团体可控，预计主力炼厂不会大面对下调沥青代价。团体来看，本轮沥青回调幅度预计有限，单边存眷下方2550-2600四周支持。套利方面，沥青相对原油的走弱有望驱动盘面利润出现肯定水平的回归，发起做空沥青盘面利润。

　　1。炼厂开工负荷居高位 7月沥青产量创新高

　　近两个月，海内沥青炼厂开工负荷团体居于高位，凭据卓创资讯的数据，现在海内沥青炼厂开工率升至70%以上，居汗青高位区间，且高于往年同期程度。而炼厂开工率的走高也动员了产量的增长，2月份以来，海内沥青产量连续走高，7月份海内沥青产量到达317.78万吨，创汗青新高。从利润角度看，固然当前沥青利润较4、5月份已经大幅回落，但相对付汽柴油来说，沥青利润照旧偏好的，因此炼厂生产沥青的积极性相对较高。别的，对后期沥青需求预期较好也进步了炼厂生产的意愿。当前来看，炼厂开工负荷进一步走高的空间相对有限，但在11月份之前继承居于高位的大概性照旧存在的，进而会带来供给的增长。

　　2。炼厂累库但团体可控

　　近期受雨季影响，沥青需求有所转弱，但炼厂开工负荷连续处于高位，沥青产量仍在创新高，这在肯定水平上增长了沥青的库存压力。凭据隆众资讯的数据，近期海内沥青炼厂库存有所走升，尤其是华东、华南地域库存上升显着，而当前沥青社会库存也连续居高位，并且本轮沥青期货下跌会使得一部门期现商兑现利润并抛售现货，进一步加大现货端的压力。但从炼厂角度看，固然近期出货放缓使得库存有所上升，但团体库存程度可控，并且原油高位持稳也支持炼厂挺价意愿，因此预计炼厂端暂不会大面积贬价。

　　3。北方地域降雨仍旧较多沥青刚需受克制

　　进入7月份，随着天下范畴内的降雨渐渐增多，沥青刚性需求季候性走弱，而代价的走高也令囤货需求降落。7月下旬华东地域梅雨季候竣事，但北方地域降雨渐渐增多，且连续到8月中下旬，公路施工将继承受到影响。预计9月份以后，随着气候的转好，沥青刚性需求将渐渐规复，同时叠加季候性消耗旺季以及本年大基建的情况，沥青需求进一步增长的预期。

　　4。沥青单边下跌幅度预计不大存眷做空沥青盘面利润

　　沥青盘面一连两日大跌，冲破了连续一个月的盘整区间。从现货端来看，固然根本面有所走弱，但炼厂挺价意愿仍旧较强，本周中石化等主力炼厂沥青代价未做调解，但部门地域成交代价暗跌，短期来看，固然沥青炼厂有所累库但团体库存可控，预计主力炼厂暂不会做大面积调价，但山东、东北地域有肯定下调压力。从本钱端来看，原油高位持稳对沥青走势形成肯定支持。因此，团体来看，本轮沥青回调幅度预计有限，单边存眷下方2550-2600四周支持。

　　套利方面，前期沥青团体体现强于原油，使得沥青盘面利润连续创新高，但近期沥青相对原油的走弱有望驱动盘面利润出现肯定水平的回归，发起做空沥青盘面利润，即空沥青、多原油的套利操纵。

（文章泉源：方正中期期货）